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中金发布恩捷股份的研报指出,公司竞赛优势明显,切入全球供给生长提速。公司以为其相关于竞赛对手所具有的竞赛优势体现在四个方面:1)规划壁垒:公司18年末产能13亿平,并预期2020年可达28亿平,与国表里竞赛对手翻开明显距离,获益于下流锂电客户日益增长的关于大批量安稳质料供给的需求。2)大客户壁垒:公司18年中国市场比例达45%,1Q19近50%,手握中心大客户的大订单。小订单带来的产线频频启停将影响良品率与产能利用率,公司由此更占优。3)国外中心客户先发优势:公司现在已全面切入LG Chem、三星SDI、松劣等世界客户,对应所需求的认证时刻长达2-3年,构成供给时刻窗口的先发优势,并可凭仗规划优势构成安定的壁垒,后进者难觅比例。4)技能优势:公司归纳良品率达78%,优于同业均匀的53%,到现在在手创造与有用专利算计超270项,一起公司在涂布技能上沉淀深沉,把握油性PVDF等抢先技能。一起,隔阂出产环节的辅料公司可达99%以上收回,叠加良品率提高,车速加速,本钱有望不断下降。保持19/20e净利猜测8.38/11.61亿。当时股价对应19/20e 28/20x P/E,保持目标价71元对应19/20e 40/29x P/E与41.8%空间,引荐。

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